财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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