当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(x菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里íng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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