大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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