4月中(zhōng)国(guó)宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流(liú)景气度环比(bǐ)有所回落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比(bǐ)增(zēng)速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预(yù)计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回(huí)落但(dàn)核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速(sù)可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速(sù)维持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财政：预计(jì)4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能(néng)收(shōu)窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数(shù)据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　工业(yè)：工(gōng)业(yè)生产及物(wù)流景(jǐng)气度环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低(dī)基(jī)数效应(yīng)提振4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游(yóu)工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环(huán)比上行3个百分点(diǎn)、高炉开(kāi)工率环比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩(suō)区间，且(qiě)4月(yuè)物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同期跌(diē)幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数(shù)较(jiào)3月均(jūn)值环比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐(tǔ)指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受去年(nián)同期(qī)低基数提振(zhèn)同比(bǐ)有所上行，尤(yóu)其(qí)是汽(qì)车、电子(zi)、机(jī)械电(diàn)子等受(shòu)疫情影响较(jiào)大(dà)的(de)工业生产可能上行较为(wèi)明(míng)显。

　　社零(líng)：预计4月社会消费品零(líng)售总额(é)同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去(qù)年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃(yuè)度(dù)仍在(zài)高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房(fáng)较3月均值(zhí)环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台降价(jià)政策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五一假期(qī)居民此(cǐ)80寸电视尺寸长宽多少前受(shòu)抑制的(de)旅(lǚ)游需求得到集中释放，国(guó)内(nèi)旅游出行(xíng)人数及总收(shōu)入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均(jūn)旅(lǚ)游消费恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤(shāng)疤效应”下居民(mín)消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参考2023年(nián)5月4日(rì)发表的(de)《快(kuài)评：五一假期消费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月80寸电视尺寸长宽多少基建投资可(kě)能高位上(shàng)行(xíng)至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产(chǎn)投资降幅(fú)略有收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频(pín)数(shù)据显示4月以来地(dì)产(chǎn)需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工节奏也(yě)有所放(fàng)缓。4月(yuè)30大中城市销售面积(jī)较(jiào)2021年(nián)同(tóng)期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积(jī)较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同样(yàng)下行；土地成(chéng)交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有(yǒu)所放(fàng)缓，玻璃库(kù)存(cún)持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工(gōng)率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往80寸电视尺寸长宽多少前看，我们(men)将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金(jīn)情况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工能否回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍(réng)高于2022年(nián)同期(qī)的(de)1368亿(yì)元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价(jià)格下行(xíng)：4月农产(chǎn)品批发(fā)价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发价(jià)分(fēn)别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅(fú)上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性：义乌(wū)中国小商品总价(jià)格指数(shù)较3月上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装服饰类持(chí)平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下(xià)行：一方面，2022年4月PPI同(tóng)比基数(shù)总体较(jiào)高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格较3月环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格(gé)总(zǒng)指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)走弱（矿产价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名义出口增速(sù)可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基(jī)数及(jí)外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均(jūn)值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发(fā)表的《4月出口或保持较(jiào)高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断(duàn)优化，出口增长韧性可(kě)能超预期(qī)（参见《中(zhōng)国出口产业链的(de)升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初至今的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有望继续企(qǐ)稳回升(shēng)，政策性(xìng)银行金(jīn)融工具继续带动(dòng)基(jī)建(jiàn)投资和企业(yè)中长期贷款增长(zhǎng)，信(xìn)贷(dài)周期或继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同(tóng)比增速或上行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及政府债融资较去年(nián)同(tóng)期略有走弱。财(cái)政方面(miàn)，去年留抵退(tuì)税低基数下，财政收入增长有望(wàng)回升；财政(zhèng)支出(chū)、尤其(qí)民(mín)生和基建相关支出有望保(bǎo)持较快增长——预计(jì)政策性(xìng)银行金融(róng)工具仍是近期准财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消费(fèi)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)、稳地(dì)产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能(néng)环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 80寸电视尺寸长宽多少