大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总黄山山体主要由什么岩石构成统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼黄山山体主要由什么岩石构成基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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