作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平(píng)、整体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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