财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中(z被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗hōng)特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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