A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗shì)，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗>王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(mià模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗n)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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