A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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