如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显绥化去年疫情 绥化是几线城市示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学绥化去年疫情 绥化是几线城市”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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