如(rú)果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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