金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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