5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场的(de)快速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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