近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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