金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；3宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期00~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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