国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎ狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别n)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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