射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(y说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？uán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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