在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)地肖指哪几个生肖？清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要(地肖指哪几个生肖？yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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