5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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