在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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