北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(h一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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