4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强(qiáng)的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续(xù)修复(fù)，外贸订单(dān)表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预(yù)期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销(xiāo)区(qū)4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷(hé)达(dá)到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单(dān)排单时(shí)间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利(lì)影响，进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积(jī)普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士(shì)对(duì)新年度(dù)供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价(jià)形成一定(dìng12是什么意思)的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅(fú)调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预(yù)期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价(jià)出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑(huá)，与国(guó)内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花价格回(huí)归(guī)至(zhì)外(wài)棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本(běn)增加，后续(xù)与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果(guǒ)棉(mián)花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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