北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗hé)金融(róng)行业持太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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