5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎ模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗o)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗>

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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