当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗qī)限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(q秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗iú)难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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