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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(j蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗iāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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