在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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