5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创(chu朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积àng)新药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积dōu)被用于(yú)疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范(fàn)围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求(qiú)较大(dà)的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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