申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术(shù)壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等(děng)因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了(le)分立器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营(yíng)造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是(shì)否面临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否出现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而(ér)对股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行(xíng)业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数(shù)

孙悟空真实存在过吗"948" height="517">

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛(máo)利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在(zài)年报(bào)中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比又(yòu)有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 孙悟空真实存在过吗