北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(y珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗uē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季(jì)节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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