财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头p>

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？<82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头/p>

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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