如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)宁波慈溪的邮编是多少日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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