本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(c一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ì)，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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