近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华(hu作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么á)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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