核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也(yě)离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财(cái)资金赎(shú)回的(de)趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比较(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来jiào)高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(t抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来í)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来