周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的(de)上述(shù)流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面(mi六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写àn)，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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