财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán200mm是多少米，2000mm是多少米)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　200mm是多少米，2000mm是多少米　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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