随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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