A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间抓蚯蚓真的能赚钱吗看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达抓蚯蚓真的能赚钱吗、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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