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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激(jī)进政殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(ji殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地āo)易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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