在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　戊申年是哪一年　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正戊申年是哪一年的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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