尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(g擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句uó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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