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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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