A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(m不拘于时句式类型，不拘于时句式还原áo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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