近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物跌(diē)难(nán)涨。

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