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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOM数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义C）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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