自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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