当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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