在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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