如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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